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太极集团:巨额营销打头阵背后 研发脱节 营运乏力

  在太极集团公布的2019年业绩预增报告中,营销战略再次成为公司业绩的“重要功臣”,而《投资者网》发现,“功臣”背后亦需要巨额的资金支撑,甚至吞噬了净利润

  最新财报显示,截至2018年9月,太极集团(600129)营收为77.4亿元,同比增长16.9%;同期净利润为1.5亿元,同比增长87.2%。值得注意的是,在实现近80亿元营收的同时,公司的净利润不足2亿元,较高的营业成本吞噬了净利润。

  为了提高销售加大营销力度无可厚非,但作为一家从事中、西成药的生产以及拥有医药工业、医药商业、药材种植等完整医药产业链的医药公司,太极集团的研发力度似乎与营销力度不在同一水平线上。除此之外,主营业务毛利率逐年下降、收账能力下滑以及负债加重都在考验着太极集团

  营销与研发失衡

  4月3日,太极集团发布业绩预告,公司2019年1-3月净利润预计为3650万元,同比预增213.8%。公司在公告中指出,业绩预增的主要原因是在“有序营销”的指导下,公司加大市场开发及学术营销推广而带来销售收入的持续增长,其次是控股子公司收到政府补助收入。

  “有序营销”,是太极集团在2016年开始实施的一项战略。《投资者网》梳理公司近年业绩预告公告得知,自2017年中期至2019年第一季度,“有序营销”频频出现在对归属于上市公司股东(扣除非经常性损益)的净利润增长以及业绩预增作出贡献的名单中。

  公开资料显示,“有序营销”战略共分为太极集团、省级总代理商、二级经销商和零售终端四级,各级权责明晰。太极集团作为生产企业,将省级经销权拍卖给省级总代理商,为它们供货并提供专业的培训服务。省级总代负责选择二级经销商,为二级经销商提供配送服务。二级经销商分为连锁型和配送型两种,前者为连锁医药企业,为旗下连锁药店供货并对店内销售人员开展专业培训,后者直接服务单体零售药店和诊所,在提供配送服务的同时承担起培训医师的责任。

  “有序营销”下,各级经销商的出货价由太极集团统一设置,并逐层递增。其中,太极集团称藿香正气口服液是代表“有序营销”战略成功的典型产品。公司2017年年报显示,得益于“有序营销”体系的完全建立,藿香正气口服液的年销售额为13.5亿元,同比增长32%。

  然而,《投资者网》通过梳理公司财报发现,作为“业绩功臣”的营销方案,其背后亦需要巨额的资金支撑。

  最新财报显示,截至2018年9月,太极集团营收为77.4亿元,同比增长16.9%;同期净利润为1.5亿元,同比增长87.2%。值得注意的是,在实现近80亿元营收的同时,公司的净利润不足2亿元,较高的营业成本吞噬了净利润。

  利润表明细显示,报告期内,公司的销售费用总额为21.1亿元,占营收比例超过1/4。此外,2017年年报显示,公司的销售费用约为19亿,同比增长19.03%,营收占比超过20%。而2017年公司的销售收入为87.35亿元,实现归属于母公司所有者的净利润为0.98亿元,同比下降88.54%。

  通过对比其他药企的年报数据,《投资者网》注意到,太极集团不是唯一一个砸重金加大营销力度的医药公司。2016-2018年,东北制药(000597)的销售费用率不断攀升(从15.31%上升至25.69%),主要是由于销售推广费用的投入大幅增加所致。同仁堂(600085)2018年的销售费用为29.53亿元,同比增长11.04%,主要由本期职工薪酬增长及市场投入增长所致。华北制药(600812)2018年的销售费用为26.39亿元,同比增长92.56%,变动原因是公司积极适应行业政策变化,加强精细化招商与终端销售,加大学术宣传及推广。

  为了提高销售加大营销力度无可厚非,但作为一家从事中、西成药的生产以及拥有医药工业、医药商业、药材种植等完整医药产业链的医药公司,太极集团的研发力度似乎与营销力度不在同一水平线上。年报显示,2017年,太极集团研发投入总额约为6768万,同比增长27.42%,占营收不足1%。2018年中期,公司的研发支出为2697万,同比增长3.61%。

  与此同时,太极集团的研发投入亦低于同行水平。东北制药2018年研发投入为2.04亿元,占营业收入比重为2.73%;2017年,公司的研发投入金额为1.24亿元,占营收比重为2.18%。2018年,同仁堂的研发投入合计为2.34亿元,占营业收入比重为1.65%;2017年,公司的的研发投入金额为2.19亿元,占营业收入比重为1.64%。2018年,华北制药的研发投入为3.33亿元,占营业收入比重为3.61%;2017年,公司的研发投入金额为1.74亿元,占营收比重为2.26%。

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